金牛王华泰期货：铝现货市场挺升水或接近尾声

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　　来源：华泰期货

　　作者：封帆

　　重要数据

　　铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24350元/吨，较上一交易日变化270元/吨，华东铝现货升贴水10元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价24210元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价录24550元/吨，较上一交易日变化250元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-20元/吨至215元/吨。

　　铝期货方面：2026-09-03日沪铝主力合约开于24040元/吨，收于24370元/吨，较上一交易日变化310元/吨，最高价达24425元/吨，最低价达到24000元/吨。全天交易日成交229600手，全天交易日持仓256847手。

　　库存方面，截止2026-09-03，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.5万吨，较上一期变化-2.2万吨，仓单库存228144吨，较上一交易日变化-6045吨，LME铝库存245975吨，较上一交易日变化-250吨。

　　氧化铝现货价格：2026-09-03SMM氧化铝山西价格录得2700元/吨，山东价格录得2675元/吨，河南价格录得2710元/吨，广西价格录得2605元/吨，贵州价格录得2750元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得350美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2026-09-03氧化铝主力合约开于2700元/吨，收于2725元/吨，较上一交易日收盘价变化9元/吨，变化幅度0.33%，最高价达到2730元/吨，最低价为2688元/吨。全天交易日成交147389手，全天交易日持仓127844手。

　　铝合金价格方面：2026-09-03保太民用生铝采购价格18100元/吨，机械生铝采购价格18300元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23700元/吨，价格环比昨日变化200元/吨。

　　铝合金库存：铝合金社会库存2.00万吨，厂内库存6.99万吨。

　　铝合金成本利润：理论总成本23802元/吨，理论利润98元/吨。

　　策略分析

　　电解铝：美联储对cpi和ppi观点放鸽后，加息预期从63%下降至60%，宏观的交易仍可能反复，基本面依旧给予有力支撑。国内现货市场在贸易商挺价以及绝对价格走高的双重压力下走弱，铝棒加工费下调明显。微观方面铝价面临短期供给短缺与长期过剩预期的博弈，当前全球供给短缺局面不改，国内外库存均在下滑，海外升贴水开始修复；长期海外复产及投产存在过剩预期，这抑制铝价的上涨高度，但实际对过剩节点当前难以预判且仍有可能存在变数，因此不易偏空对待铝价。库存绝对值仍有望降至相对低点，铝水比例持续高位。

　　氧化铝：澳洲以FOB349美元/吨成交3万吨氧化铝，价格环比上期下滑1美元/吨。成本端支撑有力且较为明确，铝土矿到港量环比仍在回落，海运费居高不下，虽然氧化铝厂接受意愿不强，但基本明确铝土矿价格底部已经显现。氧化铝外

　　强内弱格局持续，但出口窗口尚未打开，难以缓解国内过剩压力。氧化铝供应仍在增加，社会库存持续增加，氧化铝价格反弹同样受限，盘面升水现货或面临短期压力。氧化铝依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。

　　风险

　　1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动

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